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博云新材:业绩拐点提供安全边际多重事件打开想象空间

发布时间:2011-07-14    研究机构:民族证券

1、C/C复合材料具有广阔的市场空间。C/C复合材料凭借优异的性能,广泛应用于航天航空领域,并有望成为新一代制动材料。

2、飞机刹车副业务打破市场垄断格局,即将进入新一轮高速增长期。

我们预计2011年公司飞机刹车副业务有望保持35%-40%的增长率,若能成功联姻HONEYWELL,其产品有望迅速打入欧美市场,实现海外市场的快速扩张,这为公司的业绩增长提供了另一重想象空间。

3、航天用C/C复合材料产能规模扩大,毛利率提高。

4、公司将成为全球汽车刹车片产业的领导者。

5、投资博云的五大理由:四大主营业务均属于高技术壁垒行业;产品毛利率水平仍具有上升空间;新兴产业大发展的历史背景赋予公司高估值溢价;刹车产品是典型的耗材,市场容量很大;需求增长与产能扩张使得业绩符合增长率超预期。

6、给予“买入”评级,6个月目标价45元。我们预计公司募投项目将在2011年逐步达产,产能有所扩张,预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.33元、0.64元和1.16元,对应动态PE分别为53倍、28倍和16倍。虽然2011年公司PE估值水平仍较高,但我们考虑到公司股本小、各项业务均属于高技术壁垒行业,应该给予一定估值溢价,A股市场中也有许多同样的先例。

我们推荐的逻辑高度概括为:“业绩拐点带来安全边际、多重事件打开想象空间”。

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