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博云新材::本期毛利率降幅较大,下半年多因素触发

发布时间:2011-08-31    研究机构:天相投资

2011年1-6月,公司实现营业收入1.42亿元,同比增长30.33%;营业利润1862万元,同比减少4.80%;净利润1593万元,同比增长5.58%;摊薄每股收益 0.07元。

主要产品收入增长良好。公司主营业务范围是研究、生产、销售粉末冶金摩擦材料、炭复合材料、纳米材料等新型材料及相关设备。航空航天产品主要包括飞机刹车副和航天用炭复合材料等,本期实现收入5344万元,同比增长33.22%,占比约37.73%。粉末冶金主要用于生产高性能模具材料,本期实现收入4483万元,同比增长61.62%,收入占比约为31.65%。

汽车刹车片主要应用于环保型高性能汽车的刹车材料,本期收入为4338万元,同比增长6.24%,收入占比为30.62%。由此可见,公司本期通过积极开拓汽车刹车材料和高性能模具市场,各项业务得到稳步发展。

原材料上涨过快导致产品毛利率降幅较大。分产品来看,环保型高性能汽车刹车材料和高性能模具材料毛利率下降显著:毛利率分别为17.26%和20.07%,较上年同期分别下降了29%和28%。飞机刹车副和航天用炭复合材料毛利率分别为59.90%和46.62%,均略有下滑。主要原因是产品原材料价格上涨较快使得公司成本压力增大;国际市场上图154型飞机退役也使得公司调整了产品结构;出口占比有所下滑也对本期航空产品毛利率有一定负面影响。

公司下半年发展极具看点:1.下半年产能释放将打破公司产能瓶颈。公司汽车刹车片和高性能模具材料技改工程有望在下半年顺利投产,将打破公司目前产能瓶颈,助推公司收入快速增长。2.公司自从去年7月与Honeywell公司联合中标取得C919大飞机机轮、刹车系统独家供应商开始,一直与其保持密切合作,积极推进合资公司的组建。如若联手成功将有助于公司逐渐打入欧美飞机市场,为公司增长打开新空间。

预测2011-2013年公司EPS分别为0.18元、0.29元和0.45元。

按照8月26日公司收盘价17.68元计算,市盈率分别为101倍、61倍和40倍。考虑到公司产品有较高的技术壁垒,并且应用领域符合国家产业升级政策,因此上调至“增持”投资评级。

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