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博云新材:公司积极延伸产业链

发布时间:2012-08-30    研究机构:方正证券

事件:

上半年公司实现营业收入1.63亿元,同比增长15.07%;归属与上市公司股东的净利润0.22亿元,同比增长36.98%,实现每股收入0.10元,基本符合预期。

点评

汽车刹车副低于预期

公司飞机刹车副、碳/碳复合材料、高性能模具营业收入分别为4337万元、2902万元和5168万元,同比增加73.4%、2.08%和15.27%;环保型高性能汽车刹车材料收入仅3893万元,同比下降10.25%,低于预期。而四种产品的毛利率除飞机刹车副增长2.95个百分点至61.67%外,碳/碳复合材料、高性能模具和汽车刹车材料分别同比下降17.42、9.44和24.71个百分点至38.5%、15.63%和15.11%,毛利率同比都有所下滑主要是生产成本增加。

军用市场提升明显

上半年飞机刹车副营业收入与毛利率双重增长作用大幅提高了公司的盈利水平,加上三项费用支出保持稳定,使得整个净利润增速大于收入增速。公司飞机刹车副目前主要用于军机市场,进入民航系统面临一些困难,但随着运9、歼10系列列装步伐不断加快,军用市场有望大幅增加飞机刹车副需求。

积极延伸产业链

公司拟收购长沙鑫航机轮刹车有限公司91.76%股权,成为全资子公司。此前,公司与长沙鑫航及霍尼韦尔联合取得了中国商飞公司C919大型客机机轮刹车系统独家供应商资格,长沙鑫航成为C919项目与机轮刹车相关的机轮和其他结构组件的唯一供应商。公司整体收购长沙鑫航,有利于公司实现从飞机刹车零部件供应商向飞机刹车系统供应商的重大转变,延伸和拓展公司的产业链,提升自身航空产品的配套供应能力和核心竞争力。另外,公司与霍尼韦尔将组建合资公司共同实施大飞机的机轮、刹车系统等项目,将增强公司国际竞争力。

募投项目下半年释放效益

报告期,四个募投项目已基本建设完成,其中,高性能炭/炭复合材料技改工程、粉末冶金飞机刹车副技改工程上半年分别产生效益1058万元、643万元,预计2012年能达到预期效益;高性能模具技改工程受国

外大型设备采购进度以及受原材料上涨等影响尚未达到预计效益,预计2012年下半年相应产能及效益将得到释放;环保型高性能汽车刹车片技改工程受下游行业景气度及原材料价格上涨等因素影响,毛利率大幅下降,但随着汽车刹车片生产线搬迁和新建完成以及公司全力打造“博云”牌汽车刹车片市场,盈利能力有望提升。

盈利预测

基于军机市场对飞机刹车副需求的增长,预计2012-2014年EPS 0.27、0.41和0.56元,但考虑飞机刹车副进入民航仍是困难重重以及汽车刹车片略低预期,下调评级至“增持”。

风险提示

募投项目进度不及预期;汽车刹车片订单下滑的风险;客户过度集中风险。

申请时请注明股票名称