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博云新材:技术保持领先,业绩迎来拐点

发布时间:2013-04-27    研究机构:国泰君安证券

我们将博云新材(002297)评级由谨慎增持上调到增持,主要基于其股价的安全性、资本运作的预期、短期的业绩增长及长远的市场空间等方面的原因。 股价落入历史低位。股价回落到上市初期水平,并且(1)2012年,公司核心股东均在增持,目前股价低于其增持价。(2)公司在进行定向增发,增发价10.85元,目前股价仅略高于增发价。

股权结构发生重要变化。六家创投公司入股博云新材大股东--中南大学粉末冶金中心,共持股60%,具有很强控制权。2012年,博云新材核心股东增持上市公司股票,第一第二大股东先后承诺参加定增。核心股东对博云新材控制力变强。

主业飞机刹车片增长迅速。(1)中国运输飞机年均10%的增速保证了公司已有市场的温和扩张。(2)博云新材国内市场占有率10%左右,有很大进口替代空间。(3)中国军用飞机更新换代需求及训练强度增大,对刹车副需求大增。博云新材有数个型号军机产品研制成功,并批量交付。

汽车刹车片新产能投产,机遇与风险并存。2012年年底,汽车刹车片项目完成调试并投入生产,产能由过去的1000万片增加到2500万片,有效解决了汽车刹车片产能不足的困境,但短期销售不畅,影响了利润。2013年这块业务对盈利的影响具有不确定性。

大飞机项目给公司业务结构带来量和质的提升。C919大飞机预计2014年首飞,2016年量产。除了能给市场带来新的题材热点外,独家供货合同也保证了博云新材稳定的销售渠道,并使公司从单纯的刹车片供应商提升成为整个刹车系统供应商。

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