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博云新材:市场拓展新思路,业绩进入反转期

发布时间:2013-11-25    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

结论:博云新材(002297)主要业务业绩在2014年将迎来反转或保持快速增长,我们预测2013-2014年EPS依次为0.05、0.18元。随时间进入2014年,我们按照更新的EPS测算目标价为11.6元,增持评级。

民航飞机刹车片业务预计2014年反转。博云新材加大了深航、南航等航空公司的开拓力度,目前来看2014年定会有所斩获。

战斗机刹车系统业务预计继续保持高速增长。长沙鑫航2013收入利润均实现较快增长,但毛利率不高。随战斗机刹车产品价格提升、退税、以及列装量增加等因素支撑,2014年会保持快速增长。

汽车刹车片保持高速增长。前三季度收入增长80%多,毛利率从17%提升到24%,取得可喜成绩。由于目前开工率仅有30-50%,未来有足够的产能空间。2014年公司与霍尼韦尔、NAPA、国内汽车厂的合作将进一步加深,产能预计进一步释放,收入和毛利率会进一步提升。

硬质合金业务厚积薄发,进入快速增长期。2013年前三季收入增40%,利润增300%,源于超细晶产品取得突破,销量大增。公司积极与下游客户接触,同时提升管理水平和产品质量,2013年终于迎来国外厂商的大面积订货。我们判断增长只是刚起步,下游客户的需求规模巨大。定增项目将大幅提升公司利润。定增产能预计2014下半年试生产。C919将成为公司长久的利润保障,而短期收益主要来自以下两方面:(1)新建产能要向博云新材本部采购装备以及后续的设备更新,总计贡献几千万收入。(2)依托与霍尼韦尔的合作获取海外订单。

风险:2014年业绩不达预期。

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